3.58億，俞敏洪能買個(gè)清凈嗎？
熱鬧散去后，中小股東們的疑惑聲久未散去。
東方甄選與董宇輝“分手事件”還在繼續(xù)發(fā)酵。7月26日，也就是董宇輝單飛消息發(fā)出后的第二天，港股東方甄選股價(jià)大跌。盤中跌幅一度超過27%，收盤跌超23%，根本來不及提前拋售的股東們蒙受損失。
雪球、東方財(cái)富等APP的股評(píng)區(qū)，中小股東們?cè)孤曒d道，“一直被蒙在鼓里。”重要的是，在他們看來，東方甄選未來的發(fā)展存在很大的不確定性。
雪上加霜的是，7月26日俞敏洪召開東方甄選股東溝通會(huì)后，外界確認(rèn)了此次董宇輝單飛的分手費(fèi)，并非僅僅是用于收購“與輝同行”的7658.55萬元，而是達(dá)到了3.58億元。
3.58億元是什么概念？有一組可對(duì)比參考的數(shù)據(jù)：截至2023年11月30日的6個(gè)月內(nèi)，東方甄選的凈利潤也就2.49億元。
俞敏洪在股東會(huì)上對(duì)此解釋：“現(xiàn)在與輝同行賬上還存留著1.4億（元）的凈利潤，這1.4億（元）的凈利潤實(shí)際是把宇輝的收入分配后，所留下的本來應(yīng)該屬于東方甄選的凈利潤。根據(jù)之前約定，宇輝可以得到與輝同行凈利50%的分配，也就是說，已經(jīng)給宇輝分配了50%，剩下來了1.4億（元）。分配到宇輝身上已經(jīng)到了他個(gè)人賬上，在財(cái)年報(bào)告時(shí)會(huì)體現(xiàn)出來。”
按此計(jì)算，此次董宇輝單飛的分手費(fèi)共計(jì)3.58億元。這筆費(fèi)用主要由三個(gè)部分構(gòu)成：第一，不需要董宇輝個(gè)人支付7658.55萬元的收購費(fèi)用；第二，按照之前約定已經(jīng)分給董宇輝的1.4億元；第三，存留在與輝同行賬上，原本屬于東方甄選的1.4億元。
關(guān)于這筆費(fèi)用，《中國企業(yè)家》從多方渠道搜集，中小股東們眼前有如下疑問：
第一，董宇輝單飛為什么可以拿走3.58億元的巨額分手費(fèi)？這么高昂的費(fèi)用是否會(huì)損害東方甄選上市公司的核心利益？
第二，與輝同行7658.55萬元的估值怎么來的？是不是估價(jià)太低，賤賣給董宇輝了？
第三，在分給董宇輝1.4億元凈利潤的基礎(chǔ)上，原本屬于東方甄選的1.4億元凈利潤為什么又分給了與輝同行？
第四，俞敏洪是不是在拿上市公司的利益慷他人之慨？東方甄選作為一家上市公司，流程上是否合規(guī)？
第五，中小股東的利益受到漠視和侵犯，港交所和香港證監(jiān)局是不是應(yīng)該介入？
為此，《中國企業(yè)家》尋求并購專家、專業(yè)律師等專業(yè)人士從不同維度的視角進(jìn)行了解讀：
國內(nèi)頭部私募機(jī)構(gòu)資深從業(yè)人士張曉（化名）告訴《中國企業(yè)家》：“超過上市公司收入、資產(chǎn)、利潤等一定比例的分拆、處置就會(huì)要求股東大會(huì)批準(zhǔn)，但是董宇輝這樣的無形資產(chǎn)，計(jì)價(jià)方面就比較難裁量，7658.55萬元以常識(shí)判斷肯定低。如果東方甄選上半年凈利潤1.4億元，7658.55萬元超過上半年凈利的40%，公平估值怎么也要30億元以上，這個(gè)處置確實(shí)違規(guī)。另外，如果有人在內(nèi)部消息期間就進(jìn)行了股票交易，那肯定違法了。”
而在正策律師事務(wù)所律師董毅智看來，“整個(gè)交易過程，東方甄選方面確實(shí)有一些瑕疵。從信息披露的角度來說，現(xiàn)有的信息披露還是不及時(shí)和全面，尤其是涉及中小股東的利益問題。”
董毅智律師還提到，“東方甄選是不是應(yīng)該及時(shí)披露董宇輝的離職，因?yàn)樵?月31日財(cái)年結(jié)束時(shí)，內(nèi)部就啟動(dòng)與輝同行的獨(dú)立，甚至從3月就開始謀劃。包括股東會(huì)未來是不是能詳細(xì)介紹一下董宇輝IP的處置問題以及估價(jià)、收購的細(xì)節(jié)，甚至是未來東方甄選的直播電商發(fā)展戰(zhàn)略等等。”
俞敏洪的答案
俞敏洪在當(dāng)日的東方甄選股東溝通會(huì)上解答了一部分疑問，他同時(shí)也表示自己也非常遺憾最后會(huì)是這樣一個(gè)結(jié)果，“但是可以說面對(duì)公司所面臨的現(xiàn)實(shí)情況，這一結(jié)果確實(shí)是不可避免的，甚至我認(rèn)為這一結(jié)果對(duì)于公司的發(fā)展是有好處的。”俞敏洪強(qiáng)調(diào)。
針對(duì)中小股東的第一個(gè)疑問，股東會(huì)上俞敏洪的發(fā)言重點(diǎn)似在表達(dá)并沒有覺得給太多，反倒是擔(dān)心因給得太少再次被董宇輝的粉絲們責(zé)問，董宇輝的離職是不是因?yàn)槎钶x的收益太少了。
“大家問我比較多的問題，說是不是宇輝的收益太少了，才會(huì)導(dǎo)致宇輝同行的獨(dú)立。這個(gè)就是董事會(huì)通過的對(duì)于宇輝的待遇，我個(gè)人認(rèn)為是合理的，甚至是優(yōu)厚的。”俞敏洪表示。
很顯然，俞敏洪已受夠了網(wǎng)暴，導(dǎo)致其擔(dān)心分家時(shí)再度因費(fèi)用問題引發(fā)董宇輝粉絲們的負(fù)面輿論。“大家也都知道最近三個(gè)月我的形象，因?yàn)榫W(wǎng)暴給我?guī)砹司薮蟮膿p失，網(wǎng)絡(luò)上傳播的我，陰謀、鐵公雞、虐待員工等等言論絡(luò)繹不絕，好像我變成了全世界有史以來最兇惡的資本家和最兇惡的老板。”
而針對(duì)與輝同行的估值和收購款問題，俞敏洪則表示，“這是第三方評(píng)估公司評(píng)估出來的價(jià)值。既然分手了，我作為老大哥就送宇輝一份善意。因?yàn)槲覀兞粝逻@個(gè)公司也沒有任何用處，但是要給他的話就一定有價(jià)值，否則我們這邊的股東們也會(huì)吃虧。7000多萬（元）的收購款會(huì)通過新東方和宇輝的某種合作關(guān)系，幫宇輝支付，具體操作在此不作解釋。”
很顯然，與輝同行到底估值多少其實(shí)已經(jīng)不重要了，因?yàn)榧幢惆凑諒垥缘耐扑愎乐?0億元以上，一旦董宇輝拒絕這一估值，一切都是0，且離開董宇輝的與輝同行公司空殼最終留在東方甄選也毫無價(jià)值和意義。
另外，針對(duì)把原屬于東方甄選的1.4億元利潤也獎(jiǎng)勵(lì)給董宇輝的問題和流程問題，俞敏洪解釋稱：“這件事情是我提議的，經(jīng)過了董事會(huì)討論決定的，主要是基于兩個(gè)理由。”
第一，董宇輝在東方甄選的發(fā)展過程中，為東方甄選的發(fā)展做出了很大的貢獻(xiàn)。在他完全獨(dú)立出去的時(shí)候，再給他一筆獎(jiǎng)勵(lì)，表達(dá)了東方甄選的良好的善意，并且也希望把這樣的善意傳遞給社會(huì)。
第二，當(dāng)時(shí)和董宇輝談保底收入時(shí)，收入中有給予個(gè)人的股權(quán)增發(fā)。但是到財(cái)年結(jié)束與輝同行要獨(dú)立，股權(quán)就變得毫無意義，過去半年董宇輝還在為東方甄選做貢獻(xiàn)，所以進(jìn)行一部分的現(xiàn)金補(bǔ)助，也是應(yīng)該的。
“我覺得我們傳達(dá)這樣一份善意，既是幫助與輝同行未來能夠更好地去發(fā)展，也為宇輝在東方甄選兩年多的貢獻(xiàn)，畫上一個(gè)完美的句號(hào)。這里沒有我任何個(gè)人的目的在里面，如果兩邊友好分手，同時(shí)兩邊贏得更好的社會(huì)聲譽(yù)，我覺得這是對(duì)于公司的最大的利益保護(hù)。”俞敏洪解釋。
此處，俞敏洪再次強(qiáng)調(diào)了“友好分手”和“社會(huì)聲譽(yù)”的重要性。在俞敏洪看來，雖然3.58億元分手費(fèi)確實(shí)高昂，但能為公司贏得清凈的輿論環(huán)境和未來發(fā)展的確定性，這比任何事情都重要。
針對(duì)“俞敏洪是不是在拿上市公司利益慷他人之慨”這一問題，俞敏洪股東會(huì)當(dāng)天的發(fā)言強(qiáng)調(diào)，“這件事情（東方甄選的1.4億元利潤獎(jiǎng)勵(lì)給董宇輝）是經(jīng)過了我的提議，董事會(huì)討論決定的。”
此外，談到給董宇輝安排的7658.55萬元收購費(fèi)用的問題，俞敏洪回應(yīng)稱：“不少外部的揣測說7000多萬（元）是不是留下來的1.4億（元）中間，其中7000多萬元宇輝來買這個(gè)股權(quán)，另外的7000多萬（元）就是宇輝的收益。這個(gè)不是的，以上的收益跟7000萬（元）是沒有關(guān)系的，7000多萬（元）的收購款會(huì)通過新東方和宇輝的某種合作關(guān)系，幫宇輝支付。”
反復(fù)斟酌俞敏洪在股東會(huì)的發(fā)言可知，他當(dāng)下最想要的就是一個(gè)清凈且安寧的發(fā)展環(huán)境。“我們把內(nèi)部環(huán)境、外部環(huán)境通過這樣的努力解決好以后，東方甄選就有了一個(gè)清朗的、安寧的、面向未來可預(yù)期的確定性越來越強(qiáng)的發(fā)展環(huán)境。”俞敏洪反復(fù)強(qiáng)調(diào)。
對(duì)俞敏洪而言，更重要的是新東方集團(tuán)正在快速回血，他不希望自己再因?yàn)橹辈ル娚痰娘埲淌懿幻髡嫦嗟木W(wǎng)友們無休止的網(wǎng)暴。8月1日，新東方集團(tuán)發(fā)布截至2024年5月31日的財(cái)報(bào)，2024財(cái)年第四季度，新東方營收11.37億美元，同比大漲32.1%。
此外，財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)新東方下一季度的營收（不包括東方甄選自營產(chǎn)品直播電商業(yè)務(wù)）將在12.55億美元至12.84億美元之間，同比增長31%到34%之間。值得注意的是，這個(gè)業(yè)績預(yù)告不包括東方甄選的收入，而在2024財(cái)年，每個(gè)季度發(fā)布的業(yè)績數(shù)據(jù)都包含了東方甄選的收入。這意味著，隨著新東方的業(yè)績穩(wěn)步增長，東方甄選“去董宇輝化”勢在必行。
俞敏洪的發(fā)心
新東方在線（后改名東方甄選）的轉(zhuǎn)型，從風(fēng)靡一時(shí)到分家，俞敏洪應(yīng)該感到遺憾和無奈。
一方面，俞敏洪強(qiáng)調(diào)，“我跟宇輝到今天為止確實(shí)是沒有任何隔閡”；另一方面，他又不得不感慨，“但分手也是沒辦法的事，這個(gè)世界早已不是我們兩個(gè)人的世界。”
2019年3月14日新東方在線上市前在香港舉行的全球招股記者會(huì)。
事實(shí)上，現(xiàn)在回頭看俞敏洪的出發(fā)點(diǎn)，均是按照東方甄選和與輝同行共同發(fā)展的方向規(guī)劃的，且竭力考慮董宇輝個(gè)人的利益。從他對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)也能看出一二，比如，當(dāng)初選擇將與輝同行成為東方甄選全資子公司，且讓董宇輝100%持股。
俞敏洪稱，為了確保董宇輝能夠拿到上市公司東方甄選的股份，當(dāng)時(shí)管理層的預(yù)判是與輝同行成立以后，兩個(gè)平臺(tái)同時(shí)發(fā)力不管是從GMV還是從利潤上都會(huì)有所增加，那就意味著公司的股份的價(jià)值會(huì)有所提高。因此，讓董宇輝拿上市公司的股份，毫無疑問比拿一個(gè)子公司的單獨(dú)的股份要更加地有利于個(gè)人的發(fā)展和收益。
最終，在俞敏洪的建議下，與輝同行成立，系屬東方甄選全資子公司，且完全由宇輝100%地來主持公司的工作，并在注冊(cè)時(shí)就把董宇輝注冊(cè)成了唯一的執(zhí)行董事和總經(jīng)理。
但經(jīng)歷半年多風(fēng)波才發(fā)現(xiàn)，公司看起來GMV確實(shí)在增加，股價(jià)卻越來越不穩(wěn)定了。于是，從2024年3月初開始，俞敏洪就不得不找到董宇輝探討與輝同行是否要獨(dú)立的問題。期間，俞敏洪也與一些核心的管理者，包括個(gè)別董事進(jìn)行了溝通，最后決定在財(cái)年結(jié)束時(shí)，也就是5月31日啟動(dòng)與輝同行的獨(dú)立事宜。
俞敏洪的發(fā)心雖是好的，最終分手也是無奈之舉，通過外界眾多細(xì)節(jié)也能推測他并非惡意通過內(nèi)部資產(chǎn)分配來為自己和部分股東謀利，但現(xiàn)實(shí)的情況是這確實(shí)造成了眾多中小股東利益受損。
俞敏洪的決心
好在，俞敏洪還沒忘記自己的身份和責(zé)任。他強(qiáng)調(diào)：“在業(yè)務(wù)上我是新東方的董事長，我是東方甄選的董事長和CEO，所以我知道我應(yīng)該全力以赴地保護(hù)這兩個(gè)公司的所有的股東、管理者和員工的利益。”
當(dāng)下的場景俞敏洪可能似曾相識(shí)。在新東方做教育業(yè)務(wù)時(shí)，同樣面臨超頭部名師的出走問題，但后來新東方的培訓(xùn)業(yè)務(wù)也逐步穩(wěn)定。8月1日，新東方集團(tuán)發(fā)布了截至2024年5月31日財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2024財(cái)年，新東方營收43.136億美元，同比增加43.9%；股東應(yīng)占凈利潤為3.096億美元，同比增加74.6%。
基于過往的轉(zhuǎn)型經(jīng)歷，俞敏洪也希望廣大股東們給他更多的信心和耐心。在主播方面，他強(qiáng)調(diào)，東方甄選平臺(tái)上的30多個(gè)主播越來越成熟，現(xiàn)在他親自帶主播，只要有時(shí)間就跟主播們進(jìn)行交流，給他們進(jìn)行鼓勵(lì)，也幫他們安排活動(dòng)，包括一些著名作家的邀請(qǐng)對(duì)談活動(dòng)。
面對(duì)股東們對(duì)東方甄選流量下滑和粉絲數(shù)銳減的擔(dān)心，俞敏洪也透露，在流量方面他已經(jīng)積極與DY合作和談判。“我也跟DY的高層不斷地表達(dá)了東方甄選愿意在DY上繼續(xù)發(fā)展的愿望。所以可預(yù)期的是，將來東方甄選或在各類活動(dòng)中和DY的合作會(huì)更加的密切，也會(huì)得到DY更好的支持。”
深受流量之苦后，俞敏洪也再次強(qiáng)調(diào)了自營產(chǎn)品和渠道的重要性。“一個(gè)公司光是靠流量，就像一個(gè)教育公司光是靠老師講課，沒有后面的教學(xué)系統(tǒng)，沒有后面的教育產(chǎn)品，那這個(gè)教育公司應(yīng)該就是非常不穩(wěn)定的。”俞敏洪用擅長的教育行業(yè)解釋了東方甄選下一步的重點(diǎn)。
此外，關(guān)于未來，俞敏洪表示希望依托新東方800個(gè)地面的教學(xué)點(diǎn)，將東方甄選的自營產(chǎn)品布局到線下渠道，試探出來一個(gè)線上線下結(jié)合的模式，和全國新東方合作來開設(shè)地面服務(wù)店、會(huì)員店、體驗(yàn)店。
這是俞敏洪關(guān)于未來公司治理的決心和表態(tài)。而對(duì)于那些被深度套牢的中小股東們來說，一部分人選擇相信拆分與輝同行之后的東方甄選能更平穩(wěn)地發(fā)展，而更多的人則在等待著一個(gè)解套時(shí)機(jī)的盡快出現(xiàn)。
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