馬斯克的“餅”撐起特斯拉
特斯拉的投資人們，剛剛經(jīng)歷了跌宕起伏的一周。
7月24日，特斯拉股價(jià)跌超12%，從前一日的246.655美元跌至216.715美元。這是自2020年9月以來(lái)，特斯拉的最大單日跌幅，其市值也跌落7000億美元以下。
圖片來(lái)源：百度股市通
截至7月30日收盤，特斯拉股價(jià)為232.1美元，剛剛恢復(fù)過(guò)半。而讓特斯拉股價(jià)暴跌的原因，就是一周前其發(fā)布的第二季度財(cái)報(bào)。
我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象，作為可能是目前全球最具影響力的科技公司領(lǐng)導(dǎo)者，埃隆·馬斯克的言論對(duì)特斯拉的股價(jià)具有極大的正面效應(yīng)，可以認(rèn)為，特斯拉的市值，有一部分就是被馬斯克“吹”出來(lái)的，但當(dāng)現(xiàn)實(shí)與“畫餅”有較大出入，或者原定計(jì)劃跳票時(shí)，特斯拉的股價(jià)就會(huì)報(bào)復(fù)性的大跌。
盡管馬斯克一直在強(qiáng)調(diào)特斯拉在AI和自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展，但財(cái)報(bào)卻將投資者的注意力拉回到了特斯拉的基本面。
汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳
第二季度，特斯拉的營(yíng)收為255億美元，同比增長(zhǎng)2.3%，但凈利潤(rùn)卻同比下降45%，為14.8億美元。
特斯拉營(yíng)收主要分為三個(gè)板塊：汽車業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)、服務(wù)及其他業(yè)務(wù)。汽車業(yè)務(wù)又包含了汽車銷售、汽車監(jiān)管信用及汽車租賃三個(gè)部分，汽車銷售一直以來(lái)都是特斯拉毋庸置疑的現(xiàn)金牛，但本季度同比減少了18.9億美元至185.3億美元，降幅高達(dá)9%。
財(cái)報(bào)中表示，這主要?dú)w因于特斯拉車輛平均銷售價(jià)格的下降。第二季度，特斯拉車輛的平均售價(jià)約為4.4萬(wàn)美元，比去年同期減少了0.1萬(wàn)美元。降價(jià)雖有利于增加市場(chǎng)份額以及提升銷量，但也直接導(dǎo)致了汽車銷售毛利率的下滑，本季度汽車銷售這一核心業(yè)務(wù)的毛利率已經(jīng)下降至14.6%。特斯拉CEO埃隆·馬斯克提到，如果經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化，公司可能會(huì)進(jìn)一步降低價(jià)格。
值得一提的是，本季度特斯拉受益于監(jiān)管積分政策（即生產(chǎn)零排放汽車的汽車制造商將根據(jù)車輛的續(xù)航力等因素獲得一定數(shù)量的監(jiān)管積分，可通過(guò)出售獲得一定收入的政策），一定程度上改善了汽車業(yè)務(wù)的整體表現(xiàn)。
目前特斯拉有五款車型在售，分別是Model 3、Model Y、Model S、Model X及Cybertruck。交付數(shù)據(jù)顯示，特斯拉今年第二季度產(chǎn)量為41.08萬(wàn)輛車，同比下降14%；交付44.40萬(wàn)輛車，同比下降近5%。
圖片來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)
其中，Model 3和Model Y的現(xiàn)金交付總量減少了約13000輛，部分受到弗里蒙特工廠升級(jí)版Model 3生產(chǎn)初期階段的影響。好消息是，Model S、Model X，尤其是Cybertruck等車型交付量增加了約4000輛。去年底開始交付的Cybertruck，馬斯克曾預(yù)計(jì)其需要12至18個(gè)月的時(shí)間才能成為公司正現(xiàn)金流增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，但在本次財(cái)報(bào)中，特斯拉方面表示，Cybertruck在美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了環(huán)比超過(guò)三倍的增長(zhǎng)，預(yù)示該車型有望在年底實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。
特斯拉按美國(guó)、中國(guó)和其他劃分了不同的地域收入來(lái)源，來(lái)自于中國(guó)的收入在去年同期占了總收入的23%，而本季度的占比降低到了18%。
這一變化的原因不言而喻，隨著中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)的逐步成熟，廠商展開多輪價(jià)格戰(zhàn)，讓特斯拉的銷量受到影響。為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，特斯拉也不得不變相加入其中。一個(gè)月前的7月1日，特斯拉在微博宣布，針對(duì)主力車型Model 3和Model Y推出“5年0息”優(yōu)惠活動(dòng)和低息購(gòu)車等多項(xiàng)優(yōu)惠，相比標(biāo)準(zhǔn)年費(fèi)率2.5%，可以省下超2萬(wàn)元的利息。
與之相反，7月19日，特斯拉在美國(guó)上調(diào)其高端車型Model S和Model X售價(jià)，漲幅均為2000美元。特斯拉美國(guó)網(wǎng)站顯示，Model S全輪驅(qū)動(dòng)版售價(jià)由72990美元調(diào)整至74990美元；Plaid版由87990美元調(diào)整至89990美元；Model X全輪驅(qū)動(dòng)版售價(jià)由77990美元調(diào)整至79990美元；Plaid版由92990美元調(diào)整至94990美元。
據(jù)路透社消息，同樣是在7月份，特斯拉在德國(guó)、荷蘭和西班牙等歐洲國(guó)家的Model 3汽車價(jià)格也提高了約1500歐元（1622美元）。
此外，特斯拉早在2023年3月就宣布的墨西哥超級(jí)工廠項(xiàng)目，在去年10月份確認(rèn)，出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，正在放慢進(jìn)度。目前特斯拉已正式暫停其墨西哥超級(jí)工廠項(xiàng)目，至少要等到11月美國(guó)總統(tǒng)選舉結(jié)束后再繼續(xù)推進(jìn)。原因是擔(dān)心前總統(tǒng)、現(xiàn)任共和黨候選人唐納德?特朗普可能再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，這將大大降低該工廠的盈利能力。因?yàn)樘乩势赵鞔_表示，計(jì)劃對(duì)在墨西哥生產(chǎn)并運(yùn)往美國(guó)的車輛征收關(guān)稅，這也代表著特斯拉在墨西哥建廠的盈利能力會(huì)受到極大影響。
但也有好消息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為特斯拉在車型更新上太保守，減弱了對(duì)消費(fèi)者的吸引力。在最近的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克表示，備受關(guān)注的新一代低價(jià)車型及Roadster電動(dòng)跑車都將于明年投產(chǎn)。新一代車型已規(guī)劃于明年上半年正式啟動(dòng)生產(chǎn)流程，可使用現(xiàn)有產(chǎn)線，將最大化利用現(xiàn)有近300萬(wàn)輛的產(chǎn)能；Roadster大部分的車輛工程設(shè)計(jì)已經(jīng)完成，后續(xù)還會(huì)進(jìn)行一些升級(jí)。
跳票的Robotaxi
馬斯克認(rèn)為，特斯拉的價(jià)值絕大部分在于自動(dòng)駕駛。而自動(dòng)駕駛最重要的商業(yè)模式之一，就是Robotaxi，通過(guò)專為共享乘車服務(wù)設(shè)計(jì)的全自動(dòng)駕駛汽車，有可能徹底改變現(xiàn)有的出行模式。從之前曝光的設(shè)計(jì)圖來(lái)看，特斯拉的Robotaxi似乎采用了類似Cybertruck的設(shè)計(jì)風(fēng)格，是一款緊湊型的雙座轎車。
除了專門設(shè)計(jì)的Robotaxi車型外，馬斯克在2016年還提出了“特斯拉網(wǎng)絡(luò)”的構(gòu)想，計(jì)劃讓用戶可以通過(guò)該平臺(tái)將他們的特斯拉車輛加入到一個(gè)共享車隊(duì)中。當(dāng)車主不使用車輛時(shí)，這些車輛可以依靠自動(dòng)駕駛技術(shù)變成共享出租車，為車主創(chuàng)造額外收入。
但特斯拉原定于8月8日發(fā)布的自動(dòng)駕駛出租車（Robotaxi），卻將推遲到10月10日。馬斯克表示，目前還需要額外時(shí)間為Robotaxi增加一些新功能。并且還表示預(yù)計(jì)在2025年上半年交付一款更實(shí)惠的車型，但沒有透露相關(guān)細(xì)節(jié)，因?yàn)檫@可能會(huì)影響近期的銷量。
好在雖然Robotaxi項(xiàng)目有所延遲，但FSD（Full-Self Driving，全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)）系統(tǒng)依然在穩(wěn)步發(fā)展中，馬斯克稱，F(xiàn)SD12.5版的參數(shù)是12.4版的5倍，目前已經(jīng)有幾家主流OEM向特斯拉表達(dá)了對(duì)FSD授權(quán)使用的興趣。
在FSD業(yè)務(wù)方面，特斯拉去年收入約為7億美元，?占總凈收入的4.6%。今年初，特斯拉宣布FSD軟件的價(jià)格從1萬(wàn)美元上漲至1.2萬(wàn)美元。除買斷的方式以外，用戶還可以通過(guò)每月99美元的訂閱服務(wù)，在任何特斯拉車型上使用這套系統(tǒng)。不過(guò)目前FSD軟件依舊無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛。
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美國(guó)銀行曾預(yù)測(cè)，如果特斯拉FSD在中國(guó)市場(chǎng)成功推廣，僅從中國(guó)市場(chǎng)的160萬(wàn)名特斯拉車主中獲得25%的訂閱率，就能產(chǎn)生5億美元的年收入。更進(jìn)一步，美銀預(yù)計(jì)到2030年，特斯拉FSD在中國(guó)的盈利可能超過(guò)20億美元。
在這幾年間，F(xiàn)SD軟件經(jīng)歷了多次升級(jí)和改進(jìn)。如果將來(lái)特斯拉車主真的能將自己的車輛納入Robotaxi服務(wù)，那么車主是否仍需訂閱FSD軟件以及參與Robotaxi服務(wù)后的收入分成等問題，都將是特斯拉在10月份發(fā)布Robotaxi時(shí)需要解答的關(guān)鍵問題。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好
2023年3月1日，特斯拉投資者大會(huì)上，馬斯克指出有一條通往可持續(xù)發(fā)展的道路，地球可以養(yǎng)活今天的80億人，并正式啟動(dòng)“秘密宏圖”第三篇章，官宣其能源業(yè)務(wù)的發(fā)展計(jì)劃。
特斯拉認(rèn)為未來(lái)若想實(shí)現(xiàn)可再生能源完全取代化石燃料，需要240TWh的儲(chǔ)能，并計(jì)劃通過(guò)終端電氣化、可持續(xù)發(fā)電與儲(chǔ)能，實(shí)現(xiàn)全球可持續(xù)能源經(jīng)濟(jì)的路徑。
一年過(guò)去，如今特斯拉的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)表現(xiàn)足夠亮眼。單季度新增裝機(jī)9.4GWh，同比增長(zhǎng)157.3%、環(huán)比增長(zhǎng)約132%，并創(chuàng)下特斯拉的儲(chǔ)能新增裝機(jī)記錄。
特斯拉在第二季度的發(fā)電與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到了30.14億美元，與去年同期的15.09億美元相比，實(shí)現(xiàn)了99.7%的顯著增長(zhǎng)。尤為值得一提的是，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入占特斯拉總收入比例達(dá)到了歷史性的11.8%，創(chuàng)下了新高。
而特斯拉在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上的成本為22.74億美元，毛利率約為24.55%，遠(yuǎn)高于17.95%的整體毛利率水平。
2015年，特斯拉對(duì)外展示家用儲(chǔ)能系統(tǒng)——Powerwall。至今，特斯拉的儲(chǔ)能產(chǎn)品線已擴(kuò)展至包括Powerwall和Megapack在內(nèi)的多種產(chǎn)品。
2021年，特斯拉在美國(guó)加州萊思羅普市建造Megafactory超級(jí)工廠，成為其全球首座儲(chǔ)能超級(jí)工廠。去年，特斯拉確認(rèn)首座海外儲(chǔ)能超級(jí)工廠項(xiàng)目正式落地上海，于今年5月正式開工，預(yù)計(jì)2025年第一季度投產(chǎn)，投產(chǎn)后將擁有年產(chǎn)1萬(wàn)臺(tái)儲(chǔ)能系統(tǒng)Megapack產(chǎn)能、儲(chǔ)能規(guī)模近40GWh。
據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2023年6月，中國(guó)2h百兆瓦級(jí)別儲(chǔ)能電站EPC開標(biāo)價(jià)格約1.5元/Wh左右，近期國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)能EPC報(bào)價(jià)約1.2元/Wh，較去年下降約20%；而特斯拉當(dāng)前100套以上2h儲(chǔ)能系統(tǒng)Megapack的售價(jià)約人民幣1.80元/Wh，較去年同期的3.71元/Wh下降了51.4%；當(dāng)前每套4h版本的儲(chǔ)能系統(tǒng)Megapack售價(jià)約人民幣1.81元/Wh，較去年同期下降了超60%。
特斯拉表示，“降低整個(gè)產(chǎn)品線的成本仍然是首要任務(wù)”，于是在儲(chǔ)能系統(tǒng)之外，還積極致力于降低電池成本及創(chuàng)新研發(fā)，特別是針對(duì)4680大圓柱電池的制造。第二季度，特斯拉的4680電池產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)50%，同時(shí)，其成本控制也取得了持續(xù)性的優(yōu)化。今年7月，特斯拉已著手對(duì)首輛裝備了自家研發(fā)的干陰極4680電池的Cybertruck原型車進(jìn)行車輛驗(yàn)證測(cè)試，這不失為特斯拉在成本控制領(lǐng)域邁出的重要一步。
可以說(shuō)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的表現(xiàn)填補(bǔ)了汽車銷售板塊的“坑”，使特斯拉的總體毛利率環(huán)比有了小幅度的提升，從17.4%上升至18%。
人工智能進(jìn)展順利
最后，再吃一些剛烙好的“餅”。
此前馬斯克在社交媒體上宣布，美國(guó)東部時(shí)間7月22日清晨，由xAI、X公司攜手英偉達(dá)共同構(gòu)建的頂尖訓(xùn)練集群“Supercluster”已啟動(dòng)訓(xùn)練進(jìn)程。本來(lái)的計(jì)劃是2025年竣工，但僅用了四個(gè)月的籌備與建設(shè)，這一全球最大的超級(jí)計(jì)算中心——“Supercluster”就已全面投入運(yùn)營(yíng)。
該集群由10萬(wàn)塊H100芯片構(gòu)成，對(duì)比OpenAI訓(xùn)練GPT4用到的25000塊GPU，數(shù)量提升了4倍之多，有著目前全球范圍內(nèi)最強(qiáng)大的訓(xùn)練能力。超級(jí)計(jì)算中心的正式投入運(yùn)營(yíng)，除了用以訓(xùn)練xAI的聊天機(jī)器人Grok，也預(yù)示著特斯拉與OpenAI將掀起一輪新的競(jìng)爭(zhēng)。
此外，特斯拉研發(fā)的第二代人形機(jī)器人Optimus目前已經(jīng)在工廠中進(jìn)行處理電池相關(guān)任務(wù)，預(yù)計(jì)2025年年底將有數(shù)千臺(tái)Optimus在特斯拉工廠投入使用并執(zhí)行任務(wù)，2026年將開始交付給外部客戶。
馬斯克表示，特斯拉人形機(jī)器人Optimus的生產(chǎn)將在得州超級(jí)工廠進(jìn)行，未來(lái)全球?qū)θ诵螜C(jī)器人的需求將達(dá)到2200萬(wàn)臺(tái)，而Optimus將處于領(lǐng)先地位，對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)可能超過(guò)公司所有其他業(yè)務(wù)部門的總和。
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